五连阴，茅台叕新低！“老登资产”跌麻了，29只龙头股息率超4%

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　　被贴上了“老登资产
”的标签，在资金风格切换中面临较大考验 。

　　5月26日临近收盘，A股市场走出了一波深V反弹行情 ，主要指数均迎来显著修复：上证指数从一度跌超1%收窄至微跌0.17%，创业板指更是逆势翻红
，最终收涨0.54%；科创50指数跌幅仍达1.49%，但也较日内低点明显回升
。

　　盘面上 ，权重股表现呈现剧烈分化。沪深300成份股中
，中国铝业 、长电科技
、生益科技等强势封上涨停板，而沪硅产业、紫光股份 、中天科技等则跌逾5% 。尤为引人关注的是 ，贵州茅台日线遭遇五连阴
，今日再度下跌近1%，股价不仅持续承压 ，更再度刷新阶段新低
。

　　自5月份以来
，市场结构性行情特征愈发凸显。尽管两大科创指数相继创下历史新高，但仍有24个申万一级行业指数出现下跌 ，其中石油石化
、农林牧渔等板块跌幅均超过10% 。

　　这轮行情俨然演变成了“少数板块的狂欢
，多数板块的深坑 ”。尤其是以贵州茅台为代表的大盘蓝筹股，本轮走势极为疲软 ，被不少投资者戏称为惨遭抛弃的“老登资产
”
。

　　5月的低迷表现，恰恰是今年全年行情的一个缩影。拉长周期来看
，年内商贸零售、美容护理 、非银金融、农林牧渔
、食品饮料等传统蓝筹板块指数跌幅均超过了10% 。这些曾经的市场宠儿，如今大多已被贴上了“老登资产”的标签 ，在资金风格切换中面临较大考验
。

　　“老登资产 ”怎么看

　　在当下的市场环境中
，“老登资产”与“小登资产
”呈现出鲜明的风格对立。前者主要指代银行、煤炭 、白酒等传统行业龙头，其特征是估值处于低位
、分红稳定 ，但业绩增长相对平缓；后者则聚焦于AI、半导体 、通信等高弹性
、高估值的科技成长板块 。

　　分析指出
，“老登资产”近期的持续疲软主要受两大核心因素掣肘：一是市场风格的剧烈轮动
。 2026年以来，资金加速向“新质生产力 ”相关领域聚集 ，科技主线凭借强劲的叙事逻辑和高增长预期虹吸了大量资金
，对传统蓝筹形成了“抽血效应
”；二是宏观预期的边际差。尽管宏观经济整体处于修复通道，但市场对白酒等传统消费需求的复苏强度仍存分歧 ，叠加地产行业的深度调整
，导致相关产业链资产的风险偏好下移 。

　　也有机构看好“老登资产”
。国信证券近期发表研报称，从短期视角看 ，考虑到3月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动。但中期视角看
，借鉴过往牛市时空经验，当前牛市仍未结束 ，多重积极因素下市场向上趋势不改 。结构上
，建议均衡布局
。科技前期已积累较大涨幅，但中期看仍是行情主线。此外 ，重视白酒地产等“老登资产 ”
，以及资源品板块 。

　　股息率能否成为估值锚

　　在业内人士看来，尽管当前“老登资产
”面临一定的回撤压力 ，但其较高的股息率正逐渐构成核心的安全边际与估值锚点。

　　只要相关企业能够保持合理的派息比例、较高的股息率以及健康的资产负债率
，即便股价短期出现波动，每年稳定到账的现金分红也能为投资者提供穿越市场周期的底气
。这种以高股息为支撑的配置逻辑 ，使得此类资产在震荡市中依然具备较强的防御属性。

　　一批“老登核心资产”股息率已处于较高水平 。据证券时报·数据宝统计
，最新A股市值超过千亿元的传统行业龙头股中，有29只个股年内股价下跌且静态股息率超过4%
。其中 ，股息率最高的是格力电器，超过7%。此外
，中远海控 、泸州老窖
、华夏银行、五粮液（维权）等股息率均超6% 。